Как рассчитать стоимость бизнеса при продаже

Содержание

Оценка стоимости компании

Как рассчитать стоимость бизнеса при продаже

Из этой статьи вы узнаете:

  • Что такое стоимость компании и для чего она нужна
  • Какие существуют виды стоимости компании
  • Как рассчитать стоимость компании
  • Как быстро рассчитать стоимость компании
  • Какие особенности в управлении стоимостью компании
  • Как увеличить стоимость компании

Бизнес существует не только для получения средств за товары или услуги, ради реализации которых был создан. Бизнес – это еще и инвестиции. Многие предприниматели зарабатывают на организации и запуске новых компаний с целью дальнейшей их продажи. Хотя это далеко не единственная причина продажи бизнеса. Когда фирма банкротится или не может самостоятельно решить свои проблемы, часто возникает потребность в оценке стоимости компании перед продажей. В этой статье мы поговорим о том, как разобраться во всем, что касается стоимости вашего бизнеса, и избежать трудностей.

Зачем необходимо знать стоимость компании

Сейчас подавляющее количество фирм в России не считают оценку стоимости компании чем-то необходимым, а их владельцы зачастую не видят в этом смысла до выхода бизнеса на большие обороты и общественную арену. До того оценка воспринимается как повод для личной гордости собственника.

Экономических целей расчета стоимости компании на самом деле примерно двадцать, но важнейших всего три:

  1. Это дает объективные данные о состоянии бизнеса и эффективности управленческого аппарата в нем. Реагируя на них, владельцы всегда могут вовремя скорректировать курс.
  2. Невозможно обращаться за дополнительными денежными вливаниями к инвесторам, не имея информации о реальной стоимости компании, иначе вы рискуете не получить того, за чем пришли.
  3. Оценка позволяет предельно корректно и грамотно учитывать активы, возникшие в ходе экономической деятельности фирмы.

Безусловно, оценивать стоимость необходимо не только для покупки или продажи готового бизнеса. Этот показатель важен для стратегического управления компанией. Четкое представление о стоимости вашего предприятия потребуется также при выпуске ценных бумаг, акций и выходе на фондовый рынок. Значимо еще и то, что ни один инвестор не согласится вложить свои деньги туда, где не проведена оценка стоимости компании.

Оценка бизнеса предприятия (оценка стоимости бизнеса) – не что иное, как определение стоимости компании в качестве внеоборотных и оборотных активов, которые могут приносить собственникам прибыль.

При проведении оценочной экспертизы необходимо оценить стоимость активов фирмы:

  • недвижимости,
  • оборудования и машин,
  • запасов на складах,
  • всех нематериальных активов,
  • финансовых вложений.

Бизнес – это инвестиционный товар. Любые инвестиции в компанию делаются только с дальним прицелом на возврат средств с прибылью. Так как между вложениями и доходами в бизнесе проходит довольно много времени, для определения реальной стоимости компании специалист анализирует ее деятельность на длительном отрезке и по отдельности оценивает:

  • прошлые, имеющиеся и грядущие доходы,
  • эффективность всей работы предприятия,
  • перспективы бизнеса,
  • конкуренцию на рынке.

После получения этих данных оцениваемую компанию сравнивают с другими аналогичными фирмами. Только комплексный анализ помогает рассчитать реальную стоимость компании.

Оценка стоимости предприятия или компании – это процесс выяснения максимально вероятной цены бизнеса как товара при его продаже другим владельцам. При этом любое предприятие может быть продано как целиком, так и по частям. Компанию как собственность ее хозяина допустимо страховать, завещать или использовать в качестве залога.

Какие различают виды стоимости компании

Деятельность оценщика регламентирована федеральным стандартом «Цель оценки и виды стоимости» (ФСО № 2), который определяет несколько основных видов стоимости любого объекта оценки:

Рыночная стоимость оцениваемого объекта, например бизнеса, – это самая вероятная цена, по которой его могут продать в день оценки при следующих условиях: отчуждение происходит на открытом рынке с имеющейся конкуренцией, участники сделки поступают разумно и обладают полной информацией о предмете купли-продажи, а на его стоимость не влияют никакие форс-мажорные обстоятельства.

Рыночная стоимость компании нужна в нижеперечисленных случаях:

  • когда имущество компании или само предприятие изымаются для государственных нужд;
  • когда определяется цена размещенных акций, которые общество покупает по решению собрания акционеров или наблюдательного совета;
  • когда нужно определить стоимость компании, выступающей в качестве залога, например при ипотеке;
  • когда определяется размер неденежной части уставного капитала фирмы;
  • когда владелец проходит процедуру банкротства;
  • когда требуется определить размер имущества, полученного безвозмездно.

Рыночная стоимость компании применяется во всех ситуациях, где решаются вопросы налогов, как федеральных, так и местных.

Как раз этот вид стоимости всегда определяется при сделках купли-продажи бизнеса или любой его части, так как рыночная стоимость является самым объективным показателем и не зависит от желаний участников процесса, она соответствует реальной экономической ситуации.

  1. Инвестиционная стоимость – такая стоимость компании, которая связана с доходностью предприятия для конкретного инвестора в имеющихся условиях.

Этот вид стоимости зависит от персональных инвестиционных требований. Всякий инвестор вкладывает свои средства в бизнес с целью получить прибыль сверх размера вложенного капитала, а не только возврат этого «долга». Так что инвестиционную стоимость компании высчитывают, опираясь на ожидаемые доходы вкладчика и ставку капитализации этих инвестиций. Данный вид стоимости компании необходимо рассчитывать при купле-продаже бизнеса, слиянии, поглощении фирм.

  1. Ликвидационная стоимость.

Этот вариант стоимости рассчитывается в ситуации, когда ожидается окончание работы компании по каким-либо причинам (например, реорганизация, банкротство или раздел имущества фирмы). Определяя ликвидационную стоимость компании, находят наиболее вероятный размер цены, по которой предприятие может быть продано за кратчайший срок экспозиции при условии, что владелец объекта купли-продажи вынужден пойти на сделку по отчуждению его имущества.

Это рыночная стоимость, утвержденная и установленная законодательством в области кадастровой оценки недвижимости. Именно к этому показателю должны прийти методы массовой оценки в случае с кадастровой стоимостью объекта. Этот вид стоимости рассчитывается чаще всего для налогообложения имущества.

Источник: https://practicum-group.com/blogs/stati/otsenka-stoimosti-kompanii/

Как оценить стоимость действующего бизнеса

Стоимость бизнеса начинает играть все большую роль в жизни отечественных компаний и предприятий

Это объясняется рядом факторов:

1) интенсивный процесс приватизации собственности, активное проведение операций по купле-продаже предприятий, требующие адекватной оценки стоимости продаваемых предприятий;

2) некорректность отражения в текущей финансовой документации вследствие активных инфляционных процессов стоимости фондов большинства действующих предприятий и необходимость правильного отображения стоимости активов;

3)активный процесс выход многих отечественных компаний на международный финансовый рынок, который невозможен без отлаженного в компании процесса бизнес-планирования, отвечающего принятым в мире нормам.

Таким образом, процедуры оценки стоимости бизнеса прочно входят в повседневную деловую практику. Можно указать характерные случаи, когда возникает потребность в оценке стоимости действующего предприятия:

1) продажа предприятия или части его имущества;

2) реорганизация предприятия;

3) купля/продажа акций предприятия или доли в уставном капитале;

4) передача предприятия в аренду (для назначения арендной платы);

5) получение кредита под залог имущества предприятия;

6) страхование имущества предприятия;

7) переоценка основных фондов и др

Действующее предприятие (бизнес) – производственно-экономический и имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности.

Это – живой организм. При осуществлении оценочной деятельности предприятие рассматривается как единое целое, в состав которого входят все виды имущества, права на это имущество, менеджмент и др.

Целью проводимой оценки стоимости бизнеса является расчет и обоснование рыночной стоимости предприятия.

3) сравнительный подход

Эти подходы отличаются исходными положениями, которые лежат в основе каждого их них. Ниже приведены краткие характеристики каждого из указанных подходов.

Затратный (имущественный) подход к оценке используется для целей:

1) оценки стоимости государственных объектов;

2) оценки стоимости объектов специального назначения (функционирующих без получения дохода) – школ, больниц и др.;

3) переоценки основных фондов;

4) для бухгалтерского учета основных фондов и др.

Затратный подход к оценке имущества предприятия предполагает определение его текущей стоимости на основе восстановительной стоимости объекта или стоимости замещения за вычетом накопленного износа. Восстановительная стоимость объекта – это стоимость воспроизводства точной копии объекта.

Стоимость замещения — это объем затрат на возведение объекта, аналогичного по назначению оцениваемому, в рыночных условиях на дату оценки.

Главной особенностью затратного подхода является поэлементная оценка имущества предприятия, при которой оцениваемый имущественный комплекс расчленяется на составные части, производится оценка каждой части и далее стоимость всего имущественного комплекса получается путем суммирования стоимостей его частей.

В рамках затратного подхода определения стоимости предприятия существует также прием, так называемый «метод чистых активов». Суть этого метода заключается в том, что стоимость бизнеса предприятия оценивается как разность между величиной его активов и объемом обязательств предприятия:

Читайте также  Разведение карпа в домашних условиях как бизнес

«Чистые активы» = «Активы предприятия» — «Обязательства» = «Собственный капитал»

При этом оценка «Активов» и «Обязательств» предприятия производится на дату оценки стоимости бизнеса с учетом реальной ликвидности активов и объема обязательств. Так, например, одним из слагаемых при оценке величины активов является дебиторская задолженность. При оценке ее величины по «методу чистых активов» за основу берется балансовая стоимость дебиторской задолженности, которая корректируется на величину безнадежных долгов – той выручки, которую предприятие уже не рассчитывает получить в обозримом будущем или же получение которой проблематично.

В величину обязательств, напротив, включаются все долги предприятия, включая штрафы и пени, которые, возможно, не отражены в балансе. Аналогичная корректировка проводится с другими статьями баланса.

Несмотря на очевидную простоту и наглядность, затратный метод не свободен от недостатков. Прежде всего, не учитывая перспектив развития предприятия и, в определенной мере, занижая все доходы предприятия и увеличивая его обязательства, он дает пессимистическую оценку стоимости бизнеса.

Доходный подход к оценке предприятия

Данный подход наиболее адекватен целям оценки бизнеса (действующего коммерческого предприятия), так как, с приобретением последнего, покупатель связывает получение в будущем определенных доходов. Поэтому стоимость такого актива может измеряться стоимостью будущих благ, аккумулированных доходов, выраженной в денежной форме на настоящий момент.

Техника расчета стоимости состоит в капитализации будущих доходов — свободного денежного потока бизнеса за вычетом долговых обязательств предприятия на момент оценки

Капитализированный будущий свободный денежный поток рассчитывают двумя способами.

Первый способ – мультипликаторный. Капитализация денежного потока рассчитывается как произведение какой–либо текущей характеристики финансово-экономической деятельности предприятия (выручка; прибыль до налогообложения, вычета амортизации и процентов; прибыль до налогообложения, вычета процентов; чистой прибыли и др.) и соответствующего мультипликатора. Последний определяется по информации, получаемой с рынка продаж предприятий, сопоставимых с оцениваемым.

Второй способ базируется на моделировании будущей деятельности предприятия. С помощью модели осуществляется расчет свободного денежного потока во времени (по-месячно, по-квартально, по годам) в пределах так называемого горизонта планирования (обычно от 5 до 10 лет), капитализация денежного потока производится путем его дисконтирования и аккумулирования. Капитализация свободного денежного потока, генерируемого бизнесом, за пределом горизонта планирования, рассчитывается способом, аналогичным мультипликаторному.

Поскольку данный способ предполагает использование достаточно большого объема информации, то его применяют, как правило, к определению «справедливой» цены пакета акций открытых акционерных компаний, информация о которых публикуется в листингах фондовых бирж. В частности, в листингах по каждой компании имеется информация для расчета ставки дисконтирования будущего свободного денежного потока, используемой при его капитализации.

На самом деле определенная таким способом цена пакета акций является только отправной при осуществлении конкретных сделок по приобретению пакета акций. В процессе подготовки сделки базовая цена корректируется. В частности, цена пакета акций будет зависеть от того, какие права в управлении предприятием приобретает покупатель пакета, например:

1) избирать членов совета директоров и вносить изменения в направление работы предприятия;

2) утверждать перспективную политику и вносить изменения в направление работы предприятия;

3) принимать решения о слиянии и поглощении других предприятий;

4) приобретать, продавать или ликвидировать активы предприятия;

5) продавать или выкупать собственные акции предприятия и т.д.

Каждое право имеет свою стоимость. На стоимость акций предприятия также влияет тип акций, например, является акция голосующей или нет.

Следует отметить, что в отличие от затратного метода, который фиксирует текущее положение бизнеса предприятия без учета перспективы его развития, доходный метод в значительной мере базируется на прогнозе развития предприятия. Поэтому, для динамично развивающихся компаний оценка стоимости бизнеса, полученная доходным методом, будет больше, чем оценка стоимость бизнеса, полученная затратным методом.

Вопрос о корректности оценки стоимости бизнеса в этом случае перетекает в плоскость обоснованности прогнозов развития предприятия или компании. Последнее оставляет достаточно широкое поле для толкований и зависит от степени квалификации и оптимизма экспертов. Тем не менее, несмотря на эти казалось бы очевидные недостатки, доходный метод является одним из важных элементов оценки стоимости бизнеса и распространение его весьма широко.

Достаточно сказать, что в инвестиционных сделках, предполагающих вложения инвестиций через выкуп эмиссионного пакета акций предприятия, как правило, стоимость бизнеса оценивается доходным методом.

Сравнительный подход к оценке – это оценка стоимости предприятия по аналогам

Данный подход используется в ситуациях, когда оценка осуществляется для целей продажи предприятия.

Основная процедура оценки стоимости бизнеса методом сравнений, такова. В интересах оценки составляется группа объектов, по своим характеристикам близких к оцениваемому предприятию, и которые недавно были проданы или выставлены на торги. По специальной методике, основанной на методе «сопоставимых пар», генерируется последовательность поправок (с накоплением) к ценам сопоставимых объектов, в результате чего формируется рыночная цена оцениваемого объекта.

Данный подход в большей степени, чем остальные, является подходом рыночным, поскольку при его применении непосредственно используется рыночная информация об объектах, сопоставимых с оцениваемым, а логика, с помощью которой формируется стоимость оцениваемого объекта, соответствует логике покупателя.

Последняя учитывает и стоимость активов предприятия и перспективы его развития. Тем не менее, сравнительный подход не лишен недостатков. Он основан на состоянии рынка, который, как известно, подвержен серьезным колебаниям, которые могут носить как сезонный характер, так и отражать общее настроение рынка.

Естественно, что эти обстоятельства в известной мере снижают объективность полученной оценки.

В практических задачах оценки стоимости бизнеса встречаются все три приведенные выше метода. Каждый из рассмотренных методов в большей или меньшей степени адекватен цели оценки конкретного предприятия. Обычно стоимость предприятия оценивается с использованием комбинации всех трех подходов, когда окончательная оценка получается как средневзвешенное значение результатов оценки по каждому методу.

В зависимости от целей и задач процедуры оценки, вес оценки каждым методом существенно различается. Так, например, в случае, когда речь идет об оценке имущества предприятия-банкрота, вес оценки, полученной доходным методом, минимален, а наибольший вес имеет затратный метод.

В случае, когда речь идет о оценке стоимости пакета акций предприятия, которое давно котируется на бирже, больший вес будет иметь метод сравнений.

Источник: www.alti.ru

Источник: https://rb7.ru/business/magazine/577

Как рассчитывать стоимость малого бизнеса в российских условиях

Для предпринимателя, принявшего решение продать компанию, роковой ошибкой может стать так называемый фальстарт. Так я описываю ситуацию, когда компания выходит на рынок купли-продажи бизнеса с нечетко прописанным предложением, цена которого завышена и рассчитана по принципу: «хотелки» владельца плюс «еще чуть-чуть».

Опасность кроется двух вещах: разумный покупатель (априори все покупатели разумные) сделает вывод о неадекватности цены и не станет встречаться с вами, а если и встретится, то начнет сомневаться в вашей адекватности.

А поскольку рынок полнится слухами, то каждое последующее снижение цены предложения будет работать на укрепление репутации вашего объекта как «протухшего».

Поиски «неразумного покупателя» также ведут в тупик. Недаром же гуру оценки Асват Домадоран вывел правило, гласящее: «Большинство предпринимателей уверены, что найдется еще больший болван, который заплатит за мой бизнес столько, сколько я хочу». Не советую выступать в роли хоть и меньшего, но все же болвана.

1. Что влияет на цену бизнеса

Для доходного бизнеса верхней планкой стоимости служит текущая оценка его будущих доходов. Владельцам проблемных предприятий проще ориентироваться на нижнюю планку цены, которая равна ликвидационной стоимости активов компании. Ликвидационная стоимость по правилам оценки равна рыночной за минусом 25% за быструю реализацию. В качестве утешительного приза для компаний, временно попавших в сложную ситуацию и имеющих шансы на спасение, существует неписанная формула: рыночная стоимость активов плюс 25% за то, что это действующий бизнес.

Существует три общепринятых подхода к оценке бизнеса: имущественный (затратный), сравнительный (рыночный) и доходный.

2. Затратный метод

Как ни странно, но подход, основанный на стоимости активов компании или затратах на создании объекта-аналога, для оценки действующих предприятий применять не рекомендуется.

Если бизнес, расположенный на собственных площадях, приносит доход до 15% в год от стоимости недвижимости, то это свидетельствует о неэффективном использовании этих активов. Грубо говоря, экономически выгоднее сдать площади в аренду и заняться чем-нибудь другим.

Причем при расчете дохода необходимо в затратной части предусмотреть так называемую альтернативную аренду, то есть стоимость аренды аналогичных помещений в вашем районе (регионе).

3. Сравнительный метод

Самым правильным и справедливым представляется подход, основанный на сравнении сделок с сопоставимыми объектами. Однако в российских условиях применение такого подхода сильно затруднено по причине отсутствия в открытом доступе данных по сделкам. Я его применяю, когда нахожу в своей базе или у коллег достаточное количество объектов-аналогов.

Чаще всего приходится применять один из методов, основанных на доходном подходе (капитализация текущего дохода или дисконтирование будущих денежных потоков), подкрепляя полученный результат неформальными методами из собственной или зарубежной практики.

4. Метод прямой оценки капитализации

Метод прямой капитализации довольно прост и применяется для устойчивых компаний, находящихся на стадии стабилизации дохода. Сразу оговорюсь, что под доходом или денежным потоком понимается не величина выручки, а нормализованная чистая прибыль. Денежный поток учитывает и амортизацию, и капитальные вложения, и изменение стоимости активов и пассивов компании. В общем случае для малого бизнеса денежный поток примерно равен чистой прибыли компании.

В методе капитализации доход умножается на коэффициент капитализации, отражающий пожелания инвесторов по срокам окупаемости вложений в подобные объекты. К примеру, при доходе в 100 единиц в год и выбранной ставке в 25%, стоимость бизнеса составит 400 единиц, что соответствует четырехлетнему сроку окупаемости вложений в его покупку.

5. Метод дисконтирования денежных потоков

Метод ДДП значительно сложнее и требует определенных навыков и опыта его применения. Он основан на прогнозировании денежных потоков и дисконтировании (то есть приведении к текущей стоимости) потока каждого будущего года. Ставка дисконтирования отражает риски, связанные с инвестированием в данную компанию. Прогнозирование основывается на ретроспективных данных за три-пять лет до даты оценки, а будущий период (срок жизни бизнеса) колеблется от трех до шести лет.

Читайте также  Анализ бизнес процессов предприятия пример

Этот метод также учитывает и судьбу бизнеса после окончания прогнозного периода: это может быть его продажа (так называемая реверсия) либо капитализация бесконечного будущего дохода. На величину стоимости может влиять недостаток или избыток собственного капитала. Если для поддержания или роста уровня прибыльности требуются дополнительные вложения, они вычитаются из денежного потока соответствующего года.

6. Учет нематериальных активов

Мне часто задают вопрос, как учесть влияние нематериальных активов (гудвилла) на стоимость компании? Могу огорчить: в подавляющем большинстве случаев этот самый гудвилл, состоящий из ценности имеющихся патентов, лицензий и ноу-хау, отношений с контрагентами, уникальных сотрудников и деловой репутации, никак не влияет на стоимость бизнеса. В лучшем случае, он повышает инвестиционную привлекательность: компанию с гудвиллом купят, а без него нет.

Дело в том, что нематериальные активы имеют стоимость только в том случае, если позволяют получать прибыль больше среднерыночной в вашем сегменте. При этом неотделимые улучшения помещений, взносы за полку в супермаркете, откаты, неудачные маркетинговые ходы, былая слава торговой марки относятся к нематериальным пассивам и не могут быть проданы в составе бизнеса.

Однако существуют довольно простые методы, позволяющие оценить и капитализировать избыточную прибыль, если она все-таки есть.

Я придерживаюсь той позиции, что настоящий предприниматель должен знать текущую стоимость своего бизнеса и постоянно следить за ее изменениями. На основании мониторинга стоимости принимаются управленческие решения, в том числе о выходе из бизнеса или привлечении стратегических инвестиций.

Существуют методы, позволяющие довольно точно определить границы возможной цены продажи самостоятельно. Но следует помнить, что правильная оценка основывается на пожеланиях инвесторов по срокам окупаемости и рисках, связанных с получением дохода.

А лучше всего понимает пожелания инвесторов опытный специалист.

Источник: https://www.e-xecutive.ru/finance/investment/1987302-kak-rasschityvat-stoimost-malogo-biznesa-v-rossiiskih-usloviyah

Из чего складывается стоимость готового бизнеса?

Деловые люди, которые хоть раз задумывались о покупке готового бизнеса, наверняка задавались вопросом, как правильно оценить реальную стоимость приобретаемого предприятия. Мы проанализировали ситуацию со всех сторон и предлагаем вам ознакомиться с результатом нашего исследования.

Среди всевозможных предлагаемых цен принято выделять четыре типовых.

  • Первая цена — та, за которую покупатель желает приобрести бизнес.
  • Вторая – за которую предлагает его продавец.
  • Третья – реальная цена без надбавок.
  • Четвертая – цена, предлагаемая бизнес консультантами.

В благоприятных условиях третья и четвертая цены должны совпадать, а сделка купли-продажи осуществляться именно на этих условиях.

Почему цена часто не соответствует ценности?

Бизнесмены, продающие свое дело, закономерно стремятся выручить как можно больше денег. Сложно обвинять их в этом. Однако здесь есть толстая, но не всем заметная черта между «как можно больше» и «больше, как нельзя».

Не каждый бизнесмен, готовя свой бизнес к продаже, задумывается о его реальной стоимости. Нередки случаи, когда цена формируется вслепую, с надеждой на авось. Поэтому как продавцу, так и покупателю бизнеса необходимо иметь базовые знания относительно принципов, определяющих цену готового дела. Если же вы не имеете времени или желания разбираться в тонкостях совершения такой сделки, то рекомендуем обратиться к нашим специалистам, которые в них уже разбираются.

К сожалению, стоимость готового бизнеса невозможно разобрать на составные части так же понятно и без остатка, как разбирают конструктор Lego. Однако мы попробуем — и пусть ситуация хотя бы станет яснее.

Из чего складывается конечная цена продаваемой компании?

Общая стоимость включает в себя две большие категории: материальные и нематериальные активы. Это понятно каждому. Но не каждому понятен другой критерий — критерий, который является едва ли не главным.

Этот критерий — срок окупаемости бизнеса.

В современных условиях рентабельными и высоко оцениваемыми компаниями при продаже считаются те, срок окупаемости которых составляет от десяти месяцев до двух лет. Но здесь существует важное исключение. В отдельную категорию выделяются предприятия, включающие дорогостоящие активы — чаще всего, недвижимость в собственности. В таком случае срок окупаемости может быть увеличен до пяти лет — а может и того больше. Целый завод с окупаемостью в десять лет может быть отличным вложением.

В целом можно сделать вывод, что стоимость бизнеса зависит от его способности приносить прибыль с учетом стоимости его основных активов. Главным фактором при этом все равно остается окупаемость и доходность предприятия.

Хотя бывают и ситуации, при которых бизнес покупают только ради активов, на окупаемость даже не глядя. В частности, именно так оценивается стоимость убыточного бизнеса. В этих случаях покупатель хочет либо реформировать предприятие, используя свои средства или знания — либо просто включить его активы в состав своего уже действующего дела.

Как выбор момента для продажи влияет на стоимость?

Для владельца бизнеса важно определить, в какой момент ему будет наиболее выгодно продать свое дело. Здесь важно определить пик наибольшего успеха до того, как бизнес пойдёт на спад. Этот процесс можно сравнить с торговлей на бирже. Предугадать выгодные условия довольно сложно — но это возможно.

С другой стороны, вы должны быть готовы к тому, что покупатель и бизнес-брокер постараются выяснить реальные перспективы вашего дела. И брокер — правильный брокер — не станет подыгрывать вам. А у него хорошие шансы правильно оценить ситуацию.

Бизнес, созданный на продажу — насколько это реально?

Некоторые предприниматели изначально создают бизнес с целью дальнейшей продажи, а другие — большинство — продают свой бизнес в ситуации, когда необходимы инвестиции в новые проекты, а действующий бизнес не приносит ни прежнего удовольствия, ни сверхъестественной прибыли.

Процесс создания бизнеса для последующей его продажи в России только набирает обороты. Вы спросите, зачем это нужно самим бизнесменам?

Видите ли, во-первых, разным предпринимателям по-разному удаются различные этапы жизни бизнеса. Кто-то легко выгрызает кусок места под солнцем и отстраивает процессы при старте. Кто-то не так хорошо справляется с этим, зато мастерски расширяет сеть заведений. Кто-то хорош только тогда, когда его бизнес дорастет до действительно крупного масштаба. Некоторые бизнесмены-«стартеры» хорошо осознают эту свою особенность — и используют ее таким образом.

Здесь мы приближаемся к «во-вторых». При грамотной работе такой бизнесмен-«стартер», создающий предприятия на продажу, богатеет значительно быстрее, чем если бы он продолжал получать прибыль от созданных им фирм. Срок окупаемости хорошего бизнеса — от десяти месяцев до двух лет, помните? Значит, при его продаже создатель одним махом получает прибыль за долгий срок. И всю эту сумму тут же может влить в создание нового, более крупного и мощного предприятия — чтобы потом продать и его, за еще большие деньги.

При этом в плюсе остается и сам «стартер», и те, кто покупает его добротно сделанные предприятия.

Бизнесмены, выбравшие этот путь, изначально строят дело таким образом, чтобы после было удобно его перепродать. Предприниматель доводит все бизнес процессы до уровня максимальной активности и продает компанию новому владельцу.

Иногда честные весы показывают бизнесмену, что создавать предприятие за предприятием и продавать их — выгодно. Что ж, прекрасно — главное, чтобы это не было в ущерб покупателю.

Стоимость бизнеса по франшизе

Другая возможность продать свой бизнес и при этом оставаться «в деле» – это стать франчайзером, то есть создать успешную и известную марку и продавать право работать под ней. Так, вы сможете легко развить межрегиональную сеть и получать стабильную прибыль. Франчайзи платят бизнесмену за «аренду бренда». Помимо прочего развитие сети с помощью франчайзинга позволяет компании за быстрое время достигнуть высокой известности. Впрочем, определенный «стартовый капитал» известности, конечно, должен быть уже наработан перед запуском франшизы — иначе кто станет ее покупать?

Перекупщики и реставраторы бизнеса

Следующий тип покупателей бизнеса — люди, которые берут его для дальнейшей продажи. Перекупщики. Если какой-то бизнес плохо «упакован», а предприниматель со стороны видит, что именно можно исправить, чтобы увеличить рентабельность, то он покупает дело. После совершения простейших действий вроде ребрендинга, ремонта помещений, смены управляющего состава или сотрудников, а также применения специальных техник, увеличивающих продажи, стоимость бизнеса может подняться на 30%.

Примерно так же поступают перекупщики машин: они устраняют поломки, наводят блеск и продают автомобиль по большей цене.

Одним из способов повысить цену готового бизнеса является перезаключение договора с арендодателем. Обычно срок аренды составляет до одного года, а после договор пролонгируется. Если бизнесмену удается договориться о заключении договора аренды сразу на несколько лет, это не только снижает риски для покупателя, но и увеличивает рыночную стоимость бизнеса.

Практика показывает, что зарабатывать на перепродаже бизнеса выгоднее всего в период кризиса. Многие компании продаются по достаточно низкой цене, имея при этом неплохие, хоть и не самые очевидные перспективы. В остальное время вам придется потрудиться, чтобы найти предприятие, из которого можно будет извлечь прибыль при перепродаже. Снижают цену, как правило, если причина продажи связана с личными обстоятельствами правообладателя и ему срочно необходимы деньги.

На практике встречались случаи, когда предприятие в одной из перспективных отраслей приходило в упадочное состояние вследствие невозможности нынешнего владельца вести дела. В таком случае инвесторы просчитывали, в какой срок окупятся их вложения и на основе собранных данных принимали решение. Когда перспектива развития видна на многие годы вперед, а прибыль прогнозируется с превышением текущих показателей в десятки и сотни раз, бизнес можно смело покупать и приводить в порядок.

загвоздка

Главной загвоздкой на рынке готового бизнеса является несоответствие запросов покупателей и имеющихся предложений от продавцов. Так, инвесторы, готовые платить крупные суммы, зачастую не находят бизнеса должного уровня. Любой бизнес, будь то сфера строительства, красоты и здоровья или производства чего-либо, должен обладать высокой ликвидностью. Не всегда изначально дорогостоящее предприятие вы сможете потом быстро перепродать. Перед покупкой необходимо задумываться и просчитывать наперед возможности для будущей продажи.

Читайте также  Как открыть туристический бизнес с нуля

Источник: http://kupi-biz.ru/stoimost-gotovogo-biznesa/

Как рассчитать стоимость бизнеса

Стоимость бизнеса определяется стоимостью компании в прогнозный и постпрогнозный периоды.

При определении стоимости бизнеса в прогнозный период методом дисконтированных денежных потоков используют ставку дисконтирования. Ставка дисконтирования — процентная ставка, используемая для приведения ожидаемых будущих доходов (расходов) к текущей стоимости.

Форму для расчета выглядит следующим образом:

где Рпрог. — стоимость бизнеса в прогнозный период;
t — номер периода, на начало которого производится оценка бизнеса;
Т — число прогнозных периодов, используемых для расчета;
I — ставка дисконтирования, в % годовых;
CFt — денежный поток для периода t.

Существуют различные подходы для определения ставки дисконтирования.

Метод оценки капитальных активов (САРМ)

где R (%)-безрисковая ставка доходности:
Для определения безрисковой ставки может использоваться ставка по долгосрочным государственным обязательствам или депозитам СБ РФ. Для инвестора это альтернативная ставка безрискового дохода.

Коэффициет связывает изменчивость акций компании с общей доходностью фондового рынка в целом.
Например, если =2, то доходность акций компании изменяется в два раза быстрее, чем доходность рынка, т. е. если среднерыночная доходность возрастет на 10%, то доходность данной компании на 20% и наоборот.
В случае, если акции компании не обращаются на рынке, риск рассматриваемого проекта сравнивается с рисками инвестиционных проектов того же типа.

Rm (%)-средняя доходность акций на фондовом рынке (имеются в виду все акции);

х (%)-премия, учитывающая риски вложения в малое предприятие, связанные с недостаточной кредитоспособностью (отсутствие активов для имущественного обеспечения кредитов и покрытия потребности в оборотных средствах, что ведет к ненадежности финансового плана) и финансовой неустойчивостью предприятия с небольшим размером уставного капитала.
Величина премии может достигать 75% от безрисковой ставки.

y (%)-премия за закрытость компании учитывающая риски, связанные с частичной или полной недоступностью информации о финансовом положении предприятия, текущих и перспективных управленческих решениях руководства.
Величина премии может достигать 75% от безрисковой ставки.

f (%)-премия за становой риск, включающая риски уменьшения национального дохода приводящие к падению совокупного спроса, изменения законодательства, утери прав собственности.
Величина станового риска может составлять до 200-250% ставки дисконта, рассчитанной с учетом всех других факторов.

Метод кумулятивного построения (ССМ)

В данном методе добавляется совокупная премия за инвестиционные риски, относящиеся к рассматриваемому проекту и оцениваемые экспертным путем.

где R (%) — безрисковая ставка доходности;
j=1,:,J — множество учитываемых инвестиционных рисков;
Gj — премия за отдельный риск с номером j.

Обычно в число факторов риска инвестирования входят:

  • Руководящий состав предприятия, (%) — премия, учитывающая эффективность управления и личные качества ключевых фигур предприятия;
  • Диверсифицированность рынков сбыта, (%) — премия, учитывающая недостаточную диверсифицированность рынков сбыта предприятия (группы потребителей, географические регионы и др.);
  • Диверсифицированность источников ресурсов, (%) — премия, учитывающая недостаточную диверсифицированность источников приобретения покупных ресурсов, необходимых для работы предприятия (включая труд);
  • Диверсифицированность продукции, (%) — премия, учитывающая недостаточную диверсифицированность номенклатуры продукции предприятия, наличие преобладающей доли небольшого количества продуктов в общем объеме реализации;
  • Структура и источники капитала, (%) — премия, учитывающая узость набора источников финансирования (недоиспользование амортизационного фонда как источника сомофинансирования, недооценка важности привлеченных средств, неиспользование лизинга и др.);
  • Финансовая устойчивость предприятия, (%) — премия, учитывающая риски прогнозируемости прибыли, обеспечения оборотными средствами, покрытия кратко- и долгосрочной задолженности и т.п. по сравнению с наиболее финансово здоровыми предприятиями отрасли;
  • Размер предприятия, (%) — премия, учитывающая риски вложения в малое предприятие;
  • Страновой риск, (%);
  • Прочие риски, (%)-премия, учитывающая другие специфические для данного предприятия (проекта) риски.

Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

где k1 (%)-кредитная ставка процента по обязательствам предприятия;
h (%)-ставка налога на прибыль предприятия;
w1(%)-доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;
k2 (%)-стоимость привлечения капитала в виде привилегированных акций (частное от деления установленной суммы годовых дивидендов на поступления от продажи акций);
w2 (%)-доля привилегированных акций в структуре предприятия;
k3 (%)-стоимость привлечения капитала в виде обыкновенных акций (требуемая собственником ставка отдачи на вложенный капитал);
w3 (%)-доля обыкновенных акций в структуре капитала.

При использовании любого из описанных методов определения ставки дисконта ее главный экономический смысл сохраняется.

В настоящее время специалисты определяют ставку дисконта в размере от 14 до 20% годовых в валюте как адекватную риску вложения в акции крупных российских предприятий.

Расчет величины стоимости в постпрогнозный период

Предприятие продолжает функционировать и после прогнозного периода. В зависимости от перспектив, в постпрогнозный период возможны различные варианты развития: от стабильного роста до банкротства. С этим связано и наличие различных методов расчета.

Модель Гордона

Данная модель предполагает, что в постпрогнозный период темпы роста продаж и прибылей стабильны, величина износа равна величине капитальных вложений.

Величина стоимости, в этом случае, определяется по формуле:

где CF(t+1) — денежный поток в первый год постпрогнозного периода;
I — ставка дисконта, в % годовых;
g — темпы роста денежного потока, в % годовых.

Стоимость в постпрогнозный период по формуле Гордона определяется на момент окончания прогнозного периода.

Денежный поток в первый год постпрогнозного периода следует прогнозировать отдельно-с учетом роста потоков в прогнозный период.

Для приведение полученной стоимости к текущим показателям используют ту же ставку дисконта, что и для прогнозного периода.

Данную модель следует применять, если выполняются условия:

  • Большая емкость рынка сбыта;
  • Стабильность поставок сырья и/или материалов, необходимых для производства;
  • Значительная моральная долговечность применяемых технологий и оборудования;
  • Доступ к денежным ресурсам, необходимым для развития предприятия;
  • Стабильность экономической ситуации.

При отсутствии всех вышеупомянутых условий, модель также может быть применима, однако, в этом случае корректность расчета зависит от правильного определения премий (рисков) используемых для расчета ставки дисконтирования.

Метод ликвидационной стоимости

Метод применяется, если в постпрогнозный период ожидается банкротство предприятия с последующей продажей активов.

Продленная стоимость, в данном случае, равна оценочной выручке от реализации активов бизнеса после оплаты его обязательств, т. е. активы, указанные в балансе изменят стоимость.

Технически расчет ликвидационной стоимости из этапов:

  • Разработка графика ликвидации активов предприятия. График следует разрабатывать из учета максимизации выручки от продажи;
  • Расчет текущей стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию. В затраты входят затраты по налогообложению, страхованию, охране активов, управленческие расходы, выплаты работникам предприятия, услуги оценщика и т.д.;
  • Определение величины обязательств предприятия;
  • Определение ликвидационной стоимости (разность скорректированной стоимости активов, включая неосязаемые и обязательств).

На величину ликвидационной стоимости влияет: место расположения предприятия, положение дел в отрасли, внешний вид активов и др. факторы не отражаемые в балансе.

В расчете следует учесть скидку, если ликвидация срочная.

Величина стоимости определяется:

где
Lсроч (%) — скидка за срочность при ликвидации;
Рликв — затраты на ликвидацию.

Для получения дисконтированной стоимости бизнеса в постпрогнозный период используем формулу:

Метод чистых активов

Расчет по этому методу аналогичен предыдущему (все активы предприятия-здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т. д. оценивают по рыночной стоимости и далее из полученной переоцененной суммы вычитают стоимость обязательств предприятия) за исключением учета скидки за срочность продажи и затрат на ликвидацию.

К оценке финансовой группы активов относятся ценные бумаги, расходы будущих периодов и дебиторская задолженность. Дебиторская задолженность может быть оценена по методике, разработанной Федеральным долговым центром (стандарт оценки СТО ФДЦ 13-05-098).

По рыночной стоимости производят и оценку нематериальных активов, куда могут входить торговые марки, патенты, лицензии, программное обеспечение, ноу-хау, гуд вилл и т.д.

Метод предполагаемой продажи

Данный метод предполагает применение сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса в постпрогнозный период, при этом пересчет денежного потока в постпрогнозный период в показатели стоимости осуществляется с помощью коэффициентов, полученных на основе данных по продажам аналогичных компаний.

Базовые параметры для расчета оценочной стоимости бизнеса:А) EBIDTA — прибыль до амортизации, выплаты процентов и налогов.

Б) «Кэш-фло от операционной деятельности» за вычетом процентов по кредитам.

В зависимости от выбранного подхода стоимость бизнеса в постпрогнозный период определяется как:

К-специальный коэффициент;

Для получения дисконтированной стоимости бизнеса в постпрогнозный период используем формулу:

Оценка бизнеса требует вдумчивого подхода относительно выбора методов оценки. В частности использование операционного Кэш-фло возможно только в том случае, если период инвестирования бизнеса завершен и компания занимается лишь операционной деятельностью.

Метод дивидендов

Суть этого метода заключается в знакомом уже по модели Гордона предположении, что по окончании прогнозного периода доходы предприятия стабилизируются, и это позволяет собственникам из года в год получать стабильные дивиденды.

Общая формула для расчета стоимости бизнеса методом дивидендов выглядит следующим образом:

Полный расчет стоимости бизнеса

В общем случае, стоимость предприятия складывается из стоимостей в прогнозный и постпрогнозный периоды.

Однако, для корректной оценки необходимо учитывать величину приобретаемого пакета акций.

Для этого введем понятия:

  • доля оцениваемого пакета обыкновенных акций W (в %)
  • скидка за неконтрольный характер пакета акций Lпак. (в %)
  • скидка за недостаточную ликвидность пакета акций Lликв. (в %)

Тогда формула для расчета стоимости бизнеса приобретает вид:

Скидка за неконтрольный характер пакета-величина , на которую уменьшается стоимость оцениваемой доли пакета (~20-25%).

Скидка за неконтрольный характер пакета акций не может быть вычислена на основании какой-либо методики, ее величина определяется оценщиком в зависимости от конкретной ситуации. Так, например, Устав компании может быть прописан таким образом (причем в соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах»), что 30% пакет акций будет давать практически полный контроль над предприятием.

Скидка за недостаточную ликвидность зависит от возможности быстро продать ценную бумагу за денежные средства без значительного снижения стоимости.

Контрольный пакет акций требует меньшей скидки, чем миноритарный. Пакет открытых компаний меньшей скидки, чем закрытых. Т. е., когда оценивается миноритарнный пакет акций закрытых компаний, применяются обе скидки.

Скидка за недостаточную ликвидность может быть также определена только экспертным путем т. к. ввиду отсутствия в России развитого фондового рынка, корректно определить ликвидность подавляющего большинства компаний не представляется возможным.

Источник: pro-invest.com

Источник: https://delovoymir.biz/kak-rasschitat-stoimost-biznesa.html

Понравилась статья? Поделить с друзьями: